Impacto macroeconómico de la digitalización de los pagos y monedas digitales de bancos centrales: balance de riesgos y beneficios, y pasos para una implementación efectiva en Perú

Abstract

El presente trabajo tiene como objetivo examinar la literatura académica reciente que estudia el diseño e implementación de monedas digitales de los bancos centrales (CBDC). En este, se discuten las principales tendencias de los medios de pago y su impacto económico, así como la concepción y posibles diseños para una CBDC. Se explora conceptualmente el impacto que estas pueden tener en las variables macroeconómicas, así como en los mecanismos de transmisión de la política monetaria. De especial interés es su capacidad para inducir una desintermediación de los depósitos bancarios, pero también de aumentar la inclusión financiera de grupos previamente excluidos. Luego, se discute su inclusión en modelos de equilibrio general que enfatizan el rol del crédito bancario, los medios de pago, y el manejo de la liquidez. Finalmente, se hace un repaso de los principales avances que se han realizado en el Perú en materia de CBDCs y recomendaciones para su implementación óptima.

This document aims to review the latest academic literature that studies the design and implementation of Central Bank Digital Currencies (CBDC). It touches on the main trends concerning means of payments and their economic impact, as well as possible designs for the introduction of a CBDC. It also makes a theoretical assessment of the possible impacts that they could have on macroeconomic variables, and the transmission mechanisms of monetary policy. Of special interest is the capacity of CBDCs to erode the intermediary role of banks and their ability to channel deposits into profitable loans. However, they also have the potential to increase financial inclusion among previously excluded individuals. Next, it discusses the inclusion of CBDCs in general equilibrium models that emphasize the role of bank lending, means of payments, and liquidity management. Finally, it goes over a high-level review of the latest developments regarding CBDCs in Peru, as well as some recommendations for optimal implementation.