¿Existe una brecha cambiaria en el Perú?

Abstract

As in other Latin American economies, in recent years, Peru has been experiencing a strong influx of foreign capital which, on the one hand has speeded up economic growth but, on the other, necessitated cautious monetary and exchange policy to prevent economic instability in this context, it has been difficult to keep the real exchange rate high and exporters and certain branches of Peruvian industry have been hurt by its fall. The question the article tries to answer is whether the exchange rate really is lopsided or whether exchange rate shifts occur in response to long-term factors, be they internal or external, that have suppressed the rate to lower levels than those of the 1980s. To do this the author used the methodology of Johansen and Juselius to calculate a co-integration vector, which revealed a lack of parity between the quoted value and that of a balanced rate. The author’s calculations show that the local currency has been considerably overvalues for the past four years. The reason for this behavior can be ascribes to the heavy influx of short-term investment, the sheer volume of which has made it difficult to keep the real exchange rate up.

Perú, al igual que otros países de América Latina, ha venido experimentando en los últimos años una fuerte entrada de capitales externos que, por un lado, ha permitido acelerar el ritmo de crecimiento económico, pero, por otro, ha obligado a implementar una cuidadosa política monetaria y cambiarla para impedir la desestabilización de la economía. En este contexto, el mantenimiento de un tipo de cambio real alto ha sido difícil y los sectores exportadores, así como algunas ramas de la industria nacional, se sienten perjudicados por su caída. La pregunta que se intenta responder en el presente trabajo es si, efectivamente, el tipo de cambio real está desequilibrado o si su evolución responde a factores ya sean externos o internos de largo plazo, que lo obligan a permanecer en un nivel más bajo que el alcanzado en la década de 1980. Para ello, se procedió a estimar un vector de cointegración, mediante la metodología de Johansen y Juselius (1990), obteniéndose la brecha entre el valor observado y el de equilibrio. Dicha estimación registra una sobrevaluación importante de la moneda nacional en los últimos cuatro años. Este comportamiento puede explicarse por el fuerte influjo de capitales de corto plazo, cuya magnitud dificultó el mantenimiento de un tipo de cambio real alto.